@教师节 | 百余位顶尖投资人导师的经验智慧，在这里合流！
微信公众号：清科沙丘投研院2024-09-10
沙丘故事
当创投行业的新机遇与新挑战并驱而至，新一代企投家如何在混沌低迷的不确定中寻求确定？如何找到志同道合、目标相契的伙伴？又如何开辟出一条既顺应趋势又坚守本真的崭新道路？……
沙丘投研院汇聚了百余位创投领域的顶尖投资人，他们化身为传道授业的导师，站上讲台，慷慨分享多年沉淀的投资智慧与实践精髓。不仅打造了一场场知识盛宴，更分享了投资进阶之路上不可或缺的宝贵资源，助力每一位追梦者穿越荆棘，直抵彼岸。
值此教师节之际，我们特别精选「各期带班导师」与「部分嘉宾导师」最新笔记摘录，共享智慧之光。并借此契机，向所有沙丘投研院导师致以最崇高的敬意，感谢他们为行业培养了一批又一批杰出人才，照亮创投之路。
*以下内容摘录自各期导师笔记，以飨读者，排名不分先后。拖至文末查看最新最全沙丘导师阵容！
宏观趋势虽然可以定义未来五年乃至十年的大方向，但微观层面上的思考与努力，更是我们手中可以精心掌控的“罗盘”，直接影响着今日的决策与明日的成果。
首先，企业家须将个人的意志与偏好置于企业的成长框架之外，以更加客观和理性的视角引领企业发展；其次，精心构建团队，寻找那些充满激情、乐观向上、坚持长期主义的同行者；最后，面对各行各业不断涌现的新物种，我们必须保持开放的心态，随时做好与之共存、共赢的准备。
清科集团创始人、董事长/清科创业CEO/沙丘创始院长
我们应成为耐心资本的践行者，通过深入挖掘早期项目、聚焦硬科技等方式，来寻找并把握未来的投资机会。
对中国投资界的未来继续充满信心，创投行业终将迎来转折点。在当下，我们练好内功、调整好策略、修炼好自己，在不确定中，寻找可确定的机会。
英诺天使基金创始合伙人/沙丘投研院黄埔14期、3期带班导师
在超级周期中，我们要寻找什么企业？ 首先是和大趋势同频共振、符合超级周期的企业，这是最容易成功的。其次就是要敢于相信非共识的观点。当投资人的非共识与创始人的前瞻性相结合时，才可能产生颠覆性的创新。
不要不惜一切将基金做大，而是要做专，只做能力范围内的事情，稳健前进、适时退出，规避整个行业波动的风险。只做自己能力范围内的事情，你会变得更加从容，有更多时间来深思熟虑、增加合作伙伴——防守不是躺平，而是在充分研究整个市场之后有所作为。
啟赋资本创始人、董事长/沙丘投研院黄埔13期带班导师
技术进步日新月异，技术爆发的节点可能无法被准确预测，经验判断也不一定能适应新变化。但总体来说，我们还是需要有一定的前瞻能力，哪怕有一丁点、能比其他人稍微超前一些，就能在竞争中取得一个比较好的位置。
要找到自己的投资风格，需要经过长期的积累和经验积淀。在这个过程中想要脱颖而出，我认为有三个关键特质：首先，勤奋。你要尽可能多地接触各个行业，了解更多企业，这样你才能对整体局势、企业情况以及未来趋势有更好地把握。第二，悟性。你必须具备强大的学习和领悟能力，通过实践逐渐总结经验，并应用于后续的投资中。第三，情怀。创投行业实际上是一项相当艰苦的工作，我们还需要有对产业的热爱和使命感，通过深耕、钻研，积极地投资和布局，推动行业的发展。只要你尽心尽力，你一定会取得成功。
“人生就是一场康波周期。”这句话背后确实反映着世界发展的基本规律，从复苏走向繁荣，然后进入过热，抑制不住后就进入到了危机，然后滞胀、衰退、萧条，再重新进入下一个轮回。经济就是在这样一个大的框架里轮动，我们的创业投资行为要相应地调整，关键的节点尤其重要。
我们活在非理性的世界里，非理性的行为形成博弈合力。投资和创业，就是要在其中找到落脚点，找到挣钱的机会。世界不断在变化，创投大潮也在起起伏伏。我们创投人，肩负使命，任重而道远。
在量变转为质变前的那个节点投进去，在可接受的风险范围内，挣到最多的倍数。这个节点可以称为临界点。找到有临界点的行业，我们才有机会。人类的文明在不断地创造、不断地改变，你要持续学习、不断思考，未来还是有无限机会。
不要拘泥于专家老师教给你的东西，把它们灵活应用在你自己的投资事业当中。在你未来的投资过程中，时间、数量、质量是你一定要思考的。
源政投资董事长/沙丘投研院名誉院长/沙丘投研院黄埔10期、6期带班导师
任何一个投资都肯定是理性的，但是任何一个投资也不可能是完全理性的。我觉得做投资的人，不要对概念性的东西太纠结。所谓的直觉和理性，其实就是在你经过训练、磨炼拥有了经验的基础上，形成的一种快速反应。你看有的人信手拈来，和创始人没怎么聊内心已经决定投了，看似是直觉，背后实际是他常年地训练、反复地思考、沉淀，最终产生了一种能力。
我觉得这些概念都不重要，你不要想投机取巧，不要偷懒。伟大是熬出来的，熬可能也熬不成伟大，但是不熬，伟大的概率比较低，就这么简单。
愉悦资本创始及执行合伙人/沙丘投研院黄埔9期带班导师
做投资，很重要的一件事情就是要无限逼近事实本身，真理不会主动拥抱你，只有你苦苦追求，去拥抱真理。其实无论我们做任何事情，都要跟事实结合在一起。如果你远离事实，那么事情就会变得很难搞，搞来搞去总也搞不对。所以，我们只能保持谦恭的态度，不断地在理性、客观的基础上研判人和事。
所谓自知，就是正确地认识自己，知道自己哪些地方行，哪些地方不行。你要接纳自己，同时还要不断地进步。无论创业者还是投资人，当别人给你鼓掌时，别太当真，不要觉得自己好像挺牛，要自知；当别人向你扔板砖时，你也要想想其实自己也没有那么差。投资人的第一要义就是要有独立的思维和判断，如果不具备这个能力，那么其他事情基本上就没有意义了。
创世伙伴资本创始主管合伙人/沙丘投研院黄埔8期带班导师
投资其实没那么神秘，每个行业都有相应的规律。首先，你要判断未来这个行业竞争中，它面临的最关键的两三个要素到底是什么，然后再看这个团队有没有这方面的能力。
如果创始人能利用好资本市场，再加上本身又是个很好的公司，上市真的是创始人可以使用的一个非常强大的工具箱。如果资本市场可以给你一个很好用的扳手，你为什么不用呢？其实是创始人觉得控制不住它而已。
投资人在看一个公司大格局的时候，如果把非常具体的一个细节拿出来辩论，实际上就干扰了整个决策的过程。
当下，我们从单一追求发展的初步阶段，过渡到发展与安全并重的全新格局。特别是在经济下行的周期里，没有任何企业能够超脱于大背景之外。企业发展、创业投资，都和大局命运与共。
无论是超级AI，还是垂直进入千行百业的AI，都如星火燎原，我们对这些新技术充满热忱期待。当他们真正落地生根，为社会创造价值，投资回报就只是锦上添花的‘必然’。
我们经常说投资就是投人，随着做投资的时间越来越长，我对这句话的理解也是越来越深刻。我相信所有投资人最后都会有这个结论。
首先是初心。初心有很多种，有的人创业是基于兴趣，有的是基于能力，有的是基于愿景，无论是哪一种，总之他要有一个很强烈的初心，这是最起码的。第二是格局。做大事的人，在利益上不会太计较。企业家在利益、分工、职位等方面，一定要有大格局，否则很难走长远。第三是操守。每一位创业者都是从一线过来的，对于操守问题，你自己的心会说话。当然，关于公司治理方面的一些“术”的问题，比如法律、财务等等，也要加强学习和了解。绝大多数非常严重地伤害其他股东、高管或者投资人利益的，其实是因为他不懂，而不是因为他故意。
华盖资本创始合伙人、董事长/沙丘投研院黄埔4期带班导师
做投资的人一定要非常自信，你一定要相信这个世界上没有你真正的老师，最大的老师就是你自己。如果你自己没有把投资的事情想明白，投资是肯定做不好的。别人跟你讲的东西，只不过是在某一点上启发了你，帮助你形成自己的投资逻辑。
最好的投资就是拿真金白银去实践。你喜欢哪个行业，哪个基金，哪些细分方向，你就去实践，你唯一要控制就是在你学习阶段把盲注放小一点，不要一下子赌到自己无法翻身。这个学费是你必须要去交的，其他人只能是给你提供参考。
怎样抓住浪潮机遇、成为新时代的弄潮儿？我的答案是提高自适力，投资需要进化。在新的时代周期里，投资的主题要更新，投资的认知能力和服务能力也要更新，只有主动地去适应新的宏观环境、市场规则、投资逻辑，才可能活下来。
投资在最大限度地拓展我们生命的深度和广度。我们每个人都要打造属于自己的机遇之碗，心力为底，认知为边，格局为材，心态为柄。站到合适的生态位、战略地，才能接得住机遇之水，一跃冲天。
我们已经进入了一个新的时代。我们需要做的，是及时调整、适应这个变化。在新的环境下，我们感到在各个环节都很有挑战，但最困难的反而不是投资环节，因为当前的环境下，投资的确定性变得更强了：以前，由于经济的高速增长，各行各业都有投资的机会，那时候的难度在于机会太多，每个行业的前三名都值得投资；而现在，经济下行压力和各种外部环境的变化，使得能够高增长或能抗周期、逆周期的选择变得相对集中。
这种局面迫使我们收窄投资方向，集中聚焦在自己最有积累和深耕的领域，相对于以前「到处开花」的投资策略，现在的投资选择虽然范围缩小了，但这反而使得决策过程简化、难度降低了。另外值得注意的是，AI的快速发展和新技术的出现，为投资带来了新的机遇和挑战。
深圳市创新投资集团有限公司副总裁/深圳市中新赛克科技股份有限公司(002912)董事长/沙丘投研院导师
创业投资不仅是推动科技创新的重要力量，也是促进企业高水平发展的关键。它通过资本的加持，支持企业持续进行研发，有助于提升企业的整体水平。在这个过程中，寻找并支持有潜力的企业，助力它们成长为具有竞争力的优秀企业，是我们的重要使命。
正是在这样的背景下，我们致力于发现并成就伟大企业，通过我们的努力，帮助这些企业成长，成为行业的佼佼者。这不仅是对企业的支持，也是对整个制造业转型升级和国家创新驱动发展战略的贡献。
事为先，人为重。“共享愿景比共享技能重要。”我们一直认为，只懂得看事不懂得看人的话，一定不会成为一个优秀的投资人。看人看什么？看一把手、核心团队以及公司管理。
大家需要树立看人的意识，并且建立大致的框架和思路。只有你自己足够重视，才会带着这个意识去看项目、去和CEO交流，通过不断地实践、积累、复盘，往自己的框架里填充。只有这样的循环，才能让你不断提升看人的能力。想要成为真正优秀的投资人，这是最重要的一个本事了。
早期投资有三个要点：认知、案源、价值增加。随着这三方面你不断努力，越做越多，你的品牌也将逐渐积累起来，你不仅能看到更多的投资机会，还能引领这些机会。认知是像井一样垂直，案源是横切而来，认知加深的过程中会深入到很多子行业，期间随时会有案子来，但你并不知道它会落在哪一个或几个子行业中，所以我们会不断去见不同的企业家，在各个领域寻找好案子。
投资不仅仅是为了追求财务回报，也可以是一个长期持续的事业，只要你找到了可以一直从事的领域，也会非常有价值。
现在流行的“耐心资本”一词。我们觉得真正的耐心资本是“我「选择」成为耐心资本，而不是我「不得不」变为耐心资本。”包括资金的结构、资金的性质、创造价值的方式等，都要和“耐心资本”相匹配。
可以这样说，我们赚的是“辛苦钱”。靠宏观市场的「β」带来企业价值增长的时代可能已经过去，当我们进入“价值创造”时代，这份“辛苦钱”的背后，是更严谨的投资策略、更合理的估值基础与更深度的投后管理。
现阶段，不论是从政策趋势、宏观环境还是产业发展，我国CVC投资都迎来了全新的发展契机。在业务动因层面，横向的产业扩张是企业通过投资来扩大市场影响力，拓宽获客渠道，发展潜在客户，培育新市场的有力手段；也会间接降低生产成本，帮助企业抢占市场份额甚至消除竞争对手。纵向的产业延伸是指产业资本通过投资产业链上下游企业建立紧密的联动性，建立起服务主业增长的生态圈层。
在此基础上，面临着转型升级的传统实业企业基于对产业运作规律的深度了解，选择通过股权投资进行前瞻性、战略性布局，以解决企业发展后劲不足、面临周期性风险的问题，再造自身增长引擎。通过股权投资，产业资本既可以对企业内部的研发创新进行良好补充，也可以押注非关联性产业，以在主业受到周期性风险时实现对冲。
这里必须谈到“坚守”二字的重要意义。相比PE，VC是一个更加漫长的陪跑过程。时间线拉得越长，当中发生的状况就会越多，当大量的事件叠加到一起，导致风投本身就是一场概率的游戏。所以，我们要在某种程度上做到坚守赛道，坚守企业的发展周期和必要过程。
2020年以来，千行百业确实都在经历着周期化的挑战，我时常鼓励我的团队：做最坏的打算，做最积极的应对。现在还要再加上一条，“坚决不躺平”。整体来看，中国仍然是一个非常非常大的市场，新老机会交织在我们周围，“Long China”，相信自己，相信团队！
当下，沙丘投研院黄埔班已行至14期。六百余位新生代企投家先后走进沙丘，成为校友。他们带着各自的信任与目标而来——或为紧跟产业创新、学习前沿创投理念，或为拓展国际视野、挖掘资本新机会，或为在发展瓶颈中找寻第二曲线，或为在行业竞争中洞悉突围打法……缔结信任，慷慨分享，各美其美，美美与共。
正如写着毕业寄语的卷轴上所书：道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。无论你的未来延伸至何方，沙丘都将是你永远的精神家园和强大的后盾。
